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TCL重组后首份半年报:华星光电净利下滑7.8%,李东生发问“为何TCL股价偏低”

8月12日晚间,TCL集团发布2019年半年报。报告显示,剔除重组业务数据影响,上半年TCL集团实现营收261.19亿元,同比增长23.94%;实现净利润26.43亿元,同比增长69.92%;其中归属于上市公司股东的净利润为20.92亿元,同比增长42.28%。

报告称,2019年4月,公司完成了重大资产重组交割,报告期营业收入包含了重组资产1-3月份的业绩,上年同期数据包含了重组资产1-6月份的业绩,两期数据不具可比性。

在13日举办的半年度业绩交流会上,TCL集团董事长李东生对公司股价的持续低迷提出了疑惑,认为各项经营指标都比同业优异。截至8月13日发稿,TCL集团股价报收3.23元,涨幅0.03%,总市值为438亿元。

数据显示,自2004年上市以来,TCL集团累计实施10次现金分红,分红金额达70.1亿元,分红率达36.21%。滚动市盈率为11.01倍,普遍低于行业市盈率水平。

(TCL集团2019年半年报数据)

今年4月份,TCL集团完成重组剥离智能终端及相关配套业务,由相关多元化经营转为聚焦半导体显示产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。

2018年及以前,多媒体电子产业、华星光电、家电产业、移动通讯产业、物流与服务等仍为TCL集团营收主力。重组完成后,TCL集团主要业务架构调整为半导体显示及材料业务、产业金融及投资业务和其他业务三大板块。

TCL集团在半年报中表示,重组后,公司将集中力量和资源全力发展半导体显示及材料业务,继续提升在半导体显示及材料领域的市场规模和竞争实力。

作为半导体显示及材料业务的营收支柱,半年报显示,上半年华星光电实现营收162.76亿元,占营业收入的37.17%,同比增长33.53%。出货面积达961万平方米,同比增长9.80%。实现净利润10.2亿元,同比下降7.83%。

公开资料显示,华星光电成立于2009年11月16日,由TCL集团控股87.8%,主要从事半导体显示面板的研发、生产和销售业务以及相关业务的协同管理。

2018年以来,受全球性行业周期性下行影响,半导体显示产业自二季度起产品价格出现大幅下降,毛利空间明显收窄。2018年,华星光电的毛利较2017年的84.96亿元降至50.76亿元,同比下降40.25%,毛利率也由2017年的27.9%降至18.4%。

(华星光电相关数据)

今年上半年,华星光电的毛利率和净利润率水平持续下行下降。上半年华星光电的毛利率降至14.6%,较2017年全年的27.9%下滑近半;净利润率降为6.3%,较2017年的16.2%下滑两倍之多。

对此,TCL集团在半年报中解释称,净利润和毛利回落主要由于显示产品价格大幅下降,集团已通过推进极致效率和成本控制,强化产品技术能力,优化产品结构。

价格的大幅下降源于中国液晶面板产能的严重过剩。数据显示,2013年我国大陆自产面板全球市场占有率为11.4%,电视面板自给率超35%,至2016年接近翻番,出货面积约5700万平方米,全球出货量市场占有率超30%,居全球第二位。

至2017年底,全球液晶面板出货面积达到1.81亿平方米,较2007年翻了3倍,平均每年增长约1300万平方米,中国大尺寸液晶面板产能占全球35.7%的份额。据预测,至2021年全球液晶面板需求将达2.15亿平方米。

近年来本土面板企业一哄而上,涌现了不少类似京东方、华星光电、天马这样的液晶面板生产商,扭转早期“缺芯少屏”局面的同时,也带来了产能的严重过剩。据统计,2012-2017年,我国液晶面板进口额不断下降,2017年为301.3亿美元,同比下降5.4%;2018年1-10月,我国液晶面板进口额为219.0亿美元,同比下降10.4%。

中国光学光电子行业协会液晶分会统计数据显示,全球液晶电视面板实际有效供给将大于需求12-13%。一般来说,液晶面板的供需比超过10%即可形成结构性产能过剩。产能过剩会使行业陷入价格战,利润率持续下降。

为应对液晶面板产能过剩可能造成的价格战风险,台湾与韩国面板企业不再继续投资新产线,而是通过技术改造提升产线品质,与此同时将重心转至OLED技术的研发。然而,TCL在OLED的布局上未见实质性进展。

半年报显示,TCL华星深圳t1和t2工厂保持满销满产,t6工厂产能快速提升,实现大尺寸产品出货面积894.17万平方米,同比增长3.9%,出货量1945万片。

TCL华星武汉t3项目产能从设计产能45K提升至50K/月,是全球单体产能最大的LTPS工厂;上半年实现中小尺寸出货面积66.8万平方米,同比增长4.58倍;出货量达到5779万片,同比增长超过3倍;实现销售收入70.9亿元,同比增长超过4倍。

而武汉华星t4柔性AM-OLED工厂至今仍未实现量产。

半年报还显示,截至今年上半年,华星光电负债合计680.53亿元,经营活动现金流量为35.96亿元,较去年同期有所减少。

在半导体显示及材料业务中,除TCL华星外,华睿光电主要承担印刷式OLED材料的开发与应用,研发具有自主IP的新型OLED关键材料,针对OLED完整器件结构的不同功能层,以发光层(EML)材料为研发重点。

广东聚华则作为“印刷及柔性显示技术平台”,联合上游材料和设备企业构建新型显示技术工艺研发的开放生态,实现设备效率和器件性能持续提升,加速柔性印刷显示工艺路线的产业化进程。

而在半年报中,TCL未公布上述华睿和聚华两个板块的业务数据。(文/范迪)

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